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2024年全球投資展望
重回波動市場
我們眼前正迎來一個總體經濟和市場波動加劇的新世界，投資人將要求更高的補償來彌補持有債券和股票所承受的風險。從長期策略的角度來看，我們看好股票未來的表現但在短期內則抱持減碼的態度。
投資主題
01.
為波動做好準備
我們已經進入了一個總體經濟和市場波動更高的市場環境，這也意味著我們應該要更快速調整和更加詳細的市場投資觀點。
02.
與通膨共存
我們認為聯準會將會發現升息對經濟成長和就業帶來的影
響，因此最終會選擇與通膨共存。目前聯準會似乎只對通膨的政治面做出反應，這使我們降低投資組所承受的風險。
03.
布局淨零碳排放
投資具有可靠轉型計劃或在轉型中扮演關鍵角色的高碳排放
企業，可讓投資人抓住轉型帶來的機會並降低在轉型過程中的波動和不確定性。
大穩定時代結束
從 1980 年代中期到新冠肺炎爆發前的 2019 年是成長和通膨都非常穩定的大穩定時代 (Great Moderation)。當時，需求面驅動經濟成長步伐向前邁進，供應面則穩步成長。借貸狂潮導致經濟過熱，最後消費者支出大幅下跌導致經濟衰退。央行可以透過提高或降低利率來緩解這兩種情況。
市場環境出現轉變
市場環境出現轉變
疫情顛覆過曲產出和通膨處於溫和波動的不尋常時期。
生產面臨限制
首先，消費者的支出出現巨大轉變和勞動力短缺導致生產面的限制，這正阻礙經濟成長並推高通膨。
創紀錄的債務水準
其次，債務水準正處於歷史新高，即使利率出現微小變化，都會對政府、家庭和企業產生巨大影響。
政治化無所不在
第三，政治化無所不在且過度簡化許多議題，最後帶來更糟糕的政策解決方案。
為波動做好準備
眼前的新市場環境與 1980 年代初期相似。我們正為潛在的波動做好準備。央行急於上調利率以遏制生產面限制帶來的通膨，但尚未認知到他們正面臨嚴峻的政策權衡取捨：壓抑經濟成長以控制通膨或是選擇與通膨共存。
與通膨共存
我們最終將與通膨共存。儘管市場對於控制通膨的方式存在不少爭論，但我們認為政策制定者最終將試著與通膨共存。在長期的投資組合中，我們仍然加碼股票並減碼政府債券。在新市場環境下，投資人持有長天期債券將要求更多的風險補償。從短期來看，近期經濟成長出現停滯性風險，因此我們將股票下調至戰術性減碼。債券部份，信用債的違約風險受到控制，我們也因此相對看好信用債帶來的機會。
淨零定位
邁向淨零碳排放的轉型充滿挑戰也正塑造未來的新市場環境，投資人應該開始為淨零碳排放開始做好準備。我們認為大宗商品在轉型中扮演關鍵角色，因此投資人仍可以同時看好化石燃料和永續資產。然而，我們的研究發現，不斷演變的社會偏好最終將為永續資產帶來不錯的報酬機會。
準備改變投資觀點
從長期策略的角度來看，我們維持看好股票的觀點，但在短期內則抱持減碼態度。
我們認為過去大穩定時代的投資方式和思維可能不適用在現在的環境，例如逢低買入風險資產。總體經濟波動加劇、經濟週期縮短和更加波動的市場的新環境，意味著我們要更動態和迅速的調整投資組合。
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