天序如何提供三大優勢，幫助投資人因應市場變局?

關鍵觀點

投資小錦囊

市場密切關注的「通膨」議題迎來最新進展，美國通膨情勢終於露出降溫曙光。由於近來能源 (汽油) 價格回跌，甫宣布的7月美國消費者物價指數 (CPI) 年增率大幅回落，由6月、亦是史上最高峰的9.1%，顯著下降至8.5%，低於市場原先預期的8.7%。而明顯的跌幅，也激勵美股四大指數於CPI宣布當日強勁走揚。

雖然通膨始見趨緩，為市場注入一劑強心針，但美國整體通膨仍處於歷史高位，因此我們認為聯準會力求以升息等緊縮貨幣政策的手段，來抑制通膨的決心不會輕易被動搖，再加上疫情、地緣政治衝突、經濟放緩等諸多變數依舊存在，我們建議投資人仍須審慎觀察市場動向，找到因應市場變局之策。

當債券收益下滑，升息影響債券表現；當想投資股票對抗通膨，但市場震盪加劇；當身處升息與通膨環境，不知如何系統化掌握優質企業… 這些均為投資人正面臨

的投資難題。而在這樣的市場變局之中，該如何找到適合的投資機會呢?

投資建議：

聚焦高股息個股與追求較低波動的投資策略，透過大數據的方式，系統化篩選出較能持續提供優質股息的股票，同時透過指數期貨與選擇權操作，控管投資組合的波動率，有望能在市場變局之中，降低風險並兼顧股息優勢與獲利潛力。

本文所提及之有價證券及其衍生之金融工具僅供舉例說明之用，不代表任何金融商品之推介或建議，亦不代表基金未來投資。本基金之衍生性金融商品投資策略，包括賣出短期選擇權買權操作，與其他股票型基金特性不同，在市場短線大幅上漲時，可能導致本基金績效落後於市場之情形。股利與權利金收益佔全部收益比例將隨市場變化而變動。收益率不代表配息率，亦不代表報酬率。全球股市以摩根士丹利所有國家世界指數為代表，非本基金之參考指標。上述包括內部投資限制並可能隨時更改而不予通知，投資策略請詳基金公開說明書。

息收進化：聚焦優質、前景出色的高股息個股，加上選擇權操作，為投資人創造更多元的收益來源。協助投資人在市場震盪時，保有優質收益來源。
波動控管：透過股票、選擇權與期貨操作，力求降低投資組合的波動度。目標達到比全球股市更低的波動率，期望讓投資人擁有較低的波動風險。
投資更智慧：以系統化的方式，將特色訊號納入投資分析環節，進行量化投資。除了能鎖定優質股息發放來源以外，更能抓住資本利得機會，並同時利用大數據的優勢，降低傳統操作的盲點。

透過系統化的大數據方式，提供「息收進化」、「波動控管」、與「智慧投資」三大優勢，協助投資人掌握「多元收益」、「較低波動」、與「效率投資」的三大投資痛點。

投資涉及一定程度之風險, 建議投資人應一併審視自己的風險承受度及投資目的, 再選擇最適合的投資標的。

《投資建議》五個關鍵，檢視該不該出場了

1. 關鍵一：檢視基本面有沒有改變？

隨意地改變投資策略是很危險的。經過驗證的策略都有可能賺錢，但是再會賺錢的標的，操作不好也可能會事與願違。例如：選擇了價值投資，卻忽略價值需要時間發酵而失去耐心。過去股市在本益比超過 30 倍的時候，價值股表現相較成長股票更好，但若沒有耐心等待，在 1999 年很有可能就棄價值股而去。而最後的結果是堅持價值股獲得累積報酬 13.5%，成長股卻反而下跌 3.7%。

2. 關鍵二：資產價格是否被過度高估？

好的資產容易受到市場擁戴、價格上漲而導致風險過高，因此除了選到好的標的之外，還要注意當下價格是否已經上漲到不合理的地步，這點在景氣中後期尤其重要。資產價格漲得越高，修正回合理價格的空間就越大，越容易讓投資人套在高點。

3. 關鍵三：短期內是否急需資金？

不論是投資股票、債券，大部分的時後都能有正報酬，但是如果中短期會用到該筆資金，很難保證要贖回時，會不會有意想不到的事件。因此，如果中短期有用錢的打算，應該把資金放在較為穩健的標的。

4. 關鍵四：目前的投資組合需不需要調整？

可以透過了解自己投資組合過去曾經經歷過的最大下跌幅度，來做為未來投資組合遇到衝擊時可以發揮的抵禦能力。隨著越來越靠近景氣末期，投資人應該要更謹慎的投資，若沒有低波動的投資部位，則可以考慮加入公債等資產，讓投資組合的風險更分散。

5. 關鍵五：有沒有更好的投資機會？

不投資的機會成本是損失了潛在的報酬，而投資後的機會成本則是損失了利息，還有可能忽視了更好的投資機會，因此為自己的投資組合汰弱留強是很重要的。例如，我們自今年貿易戰開打以來，不斷強調目前美國市場體質強於全球，資產首選強勢美國資產，截至 11/27，美股年初至今表現 2.08%，而全球股市反而下跌 2.72%。

天序投資策略

建議如下：

目前美國股市動能仍在，調整部位比退居現金更好

檢視目前市場狀況，中美貿易談判後續可能好壞消息交雜，然後逐步鈍化。而更重要的是美國聯準會放緩升息的機率上升，利差反轉的時間可能被推遲，保持美國經濟成長維持穩定，因此目前不需退居現金。若美國升息腳步大幅放緩，美元走軟，對於近期大幅承壓的新興市場資產也會有所緩解，12 月份公布的聯準會利率點陣圖是後續觀察的關鍵。目前，建議投資人加強避險部位，以因應突如其來的黑天鵝事件。